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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时光： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“近年上1年总批发经销商的业务受批售链角度拖累，但大概仍可受惠于木浆投资生产成本往下，预计在上1年净效益发展仅2%，而首季则呈负发展。”这家银行指出，上1年餐巾纸经销商的业务自主经营收益率将见顶，达15.1%，并带起投资回报月环比升27%。下1年这家银行大概经销商投资生产成本比列将为14%，月环比走弱1.4个月利率，并有助于投资回报发展较快至33.5%，而净效益发展则可以达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安全国在餐巾纸金融产品上现象“完美”，从如今5月发布信息的营收中就可知道：受餐巾纸金融产品经销商和的金融产品报酬率带动，2018恒安全国绩效达224.910亿，环比增速扩大9.6%；加盟净收入达56.8亿，环比增速扩大4.6%；净净收入39.07亿，环比增速扩大2.8%。董事长会否认中后期派息每1股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2018年底，恒安国际公司印染总扩产达142万吨左右。湿棉柔巾保险业务除开连续主推的颇受交易者追捧的超mini包装方式湿棉柔巾外，也面世湿厕纸及新生儿婴儿湿巾纸、紫外线灯消毒婴儿湿巾纸，进的一步户外拓展中国大陆外湿棉柔巾行业股票市场占有率，依然持续和随意在中国大陆外湿棉柔巾行业的人员作用。  
原创文章起源：深圳日报全传媒、网咯